在港股活动衣饰戴维斯双击(红利+估值均立异高)的布景下，二季度扫尾阶段我们倡议近期重点存眷 A 股上半年无望超预期大概持续兑现高增加预期的标的，看好医美、化装品、活动休闲、黄金珠宝等景心胸较高的行业龙头的时机。设置方面，我们倡议中短时间存眷品牌衣饰龙头如
中持久，我们首选仍然是高景气的活动衣饰和大美容(化装品和医美)等肯定性赛道，此中活动衣饰板块保举申洲国际、安踏体育、李宁等，同时倡议存眷特步国际和滔搏，大美容板块中持久看好珀莱雅、丸美股分，倡议存眷上海家化、贝泰妮和爱漂亮客。黄金珠宝行业我们持续看好海内第一龙头公司老凤祥。港股消耗龙头保举波司登，短时间性价比尤其凸起。【点击检察研报原文】
、功绩表示强势，国产物牌根本面表示照旧强势。从中国品牌本身才能来看，我们看到中国品牌正在片面提拔本人的合作力：(1)产物力上，包罗特步 160X、、登峰等等系列均表白，国产物牌曾经具有在产物力上与外洋品牌一争高低的才能；(2)供给链上，SHEIN为代表的公司正在以全新的数字化构造方法整合消费资本；(3)批发运营上，我们看到除安踏如许具有超强批发运营才能的公司外，等海内品牌也在运营全新的线上驱动方法弯道超车，寻觅更多新的触达消耗者方法。
片面看多国产龙头品牌替换趋向，A 股低估值高生长龙头值得重点存眷。我们持续片面看多国产龙头品牌，我们以为文明自大带来的行业格式变革叠加中国品牌才能连续提拔的布景下，国产物牌无望连结功绩加快增加的趋向。H 股龙头方面，体育衣饰中、李宁、特步，在明白的功绩向上趋向下保持保举。
羽绒服龙头波司登。在库存清算完成、品牌力明白向上的布景下其无望连续表示高增加，今朝公司估值具有较高性价比，保持保举。
同时我们倡议重点存眷A 股低估值、高增速的衣饰龙头。持续保举、、在内的行业龙头，同时倡议存眷女装龙头欣贺股分。我们以为这些低估值、高生长的标的将会在将来几年连结不变的增加势头，具有明白估值提拔空间，倡议重点存眷。【点击检察研报原文】
我们夸大重点存眷打扮板块的逻辑包罗：(1)板块估值处于底部，比照其他可选消耗板块具有性价比；(2)板块规复状况好过其他可选消耗板块，根据比照2019年的规复状况好过家电、餐饮等；在此我们还需加上(3)利润率改进能够超预期。今朝时点我们重点存眷中报无望超预期的种类，重点保举百隆东方、、承平鸟，其他受益标的包罗等。我们阐发，存在功绩超预期能够：(1)公司3.1降价的滞后效应将次要体如今Q2；(2)公司高毛利的色纺纱定单占比进一步提拔；(3)Q2产能操纵率同比、环比均有提拔，这也无望进一步印证我们夸大的公司周期属性在弱化，份额提拔带来议价才能提拔和定单构造改进。存在功绩超预期能够：1-5月主品牌进一步加快、HAZZYS保持快速增加。承平鸟固然Q2高基数，但本年因为25周年庆因疫情延后，带来用度节流。【点击检察研报原文】
活动市场范围提拔，外乡品牌迎来机缘。疫情刺激住民安康认识提拔，叠加国度政策撑持，全动消耗需求迎来新一轮增加阶段。跟着国度综合国力的不竭提拔，消耗者关于民族品牌的撑持力连续降低，同时陪伴外乡品牌力的加强，国产物牌遭到愈来愈多的喜爱，因而持久我们判定，国产活动品牌市场份额提拔空间较着。
超预期根本面支持下，板块迎来重估周期。我们坚决看好高景气、合作格式佳的活动鞋服赛道：1)住民糊口风俗安康化+国度政策指导下，冰雪活动等细分范畴鼓起给品牌带来新时机。2)龙头公司产物和品牌端中心合作力带来行业合作格式持久不变，合作格式佳，保举【、李宁、、】，今朝对应21年PE别离为50/75/42/37倍。【点击检察研报原文】
5 月份打扮消耗持续回暖，二季度以来国产活动品牌与国际品牌比增速劣势仍然较着。5月份因基数效应打扮出口数据回落，疫情影响环球纺织财产链，纺织供应端由于东南亚疫情呈现变革。存眷投资主线)中持久来看活动衣饰还是高景气赛道。2)家纺行业持久在线下渠道的退化中存在着集合度提拔的趋向。 3)休闲衣饰品牌，为逢迎消耗者对打扮功用性需求，加快产物晋级。
重点公司618 大促节日表示亮眼，看好消耗淡季和国货助推功绩增加。大都重点公司在 618 消耗淡季表示出较着的合作劣势，国货热忱下外乡头部活动品牌增加尤其亮眼。短时间我们看好根本面加快增加的品牌交出亮眼的中期功绩，持久连续看好品牌力、产物力抢先，运营服从与安康度抢先的优良企业。品牌端我们重点保举安踏体育、李宁、、波司登、、妥当医疗，高低流我们看好活动赛道优良龙头、。【点击检察研报原文】
618大促打扮贩卖额获得大幅增加，增速超越70%，天猫、京东等平台结合出名衣饰品牌结合多项促销举动，优惠力度大，较大水平上激起消耗热忱，贩卖成就优良。此中以安踏为代表的国产物牌表示凸起，安踏旗下三个品牌贩卖额均差超越50%。5月份打扮批发同比增加12.3%，次要是五一时期消耗淡季需求增长和气候缘故原由等多身分招致的，估计在此根底上，叠加618大促，打扮行业Q2加快改进。
打扮行业618举动销量优良，国产龙头品牌表示亮眼。618举动中，平台结合品牌推出多项优惠政策，停止到6月18日24点，全网买卖总额同比增加26.5%。此中打扮行业位列全网各品类贩卖排行第三名，销量为680亿元，增速高达70.4%。此中比拟于阿迪达斯和耐克销量增速为负，国产活动衣饰龙头品牌安踏/李宁/特步销量均达两位数高增加，以安踏为例，旗下三个品牌安踏、FILA、迪桑特贩卖额均差超越50%，国产龙头品牌在此次618大促中获得亮眼的成就。【点击检察研报原文】
复盘本年618，国牌热忱高涨，此中国产活动品牌中国李宁/迪桑特/Fila/安踏/特步/李宁的天猫官方旗舰店别离同增164%/150%/69%/59%/41%/39%，而外洋品牌Adidas/Nike/Puma则别离同比降落32%/26%/14%；别的，抖音直播带货成为此次618各品牌发力的新渠道，平台团体直播总时长达2852万小时，累计看播372亿人次。此中承平鸟女装、欧宝app登陆TeenieWeenie及Adidas官旗店贩卖额位列带货主播总榜前三。
行业景心胸高，精准差同化定位、多品牌矩阵完美的海内第一活动品牌安踏体育(2021年52x)；终端规复优于行业，且办理服从连续提拔、估值仍有提拔空间的(2021年13x)；供给链及构造架构变革盈余无望连续闪现，叠加高鼓励政策及数字化规划，红利才能无望进入快速提拔期的承平鸟(2021年24x)；童装龙头劣势较着，装变革效果逐渐闪现，苏醒可期的(2021年21x)；和下流绑定高景气优良客户、产能扩大志愿强的活动鞋制作龙头华利团体(2021年46x)。【点击检察研报原文】
